COMEX 정보: 은 만회 양이 최저에 도달하면서 제이피모건은 금에서 궁지에-Schiff Gold

COMEX 정보: 은 만회 양이 최저에 도달하면서 제이피모건은 금에서 궁지에-Schiff Gold

홍두깨추천 11조회 50323.04.24 06:25

 

 

 

COMEX 정보: 은 만회 양이 최저에 도달하면서 제이피모건은 금에서 궁지에
(COMEX Update: JP Morgan on the Ropes in Gold as Silver Coverage Reaches Record Low)
2023년 4월 20일, Schiff Gold

https://schiffgold.com/exploring-finance/jp-morgan-on-the-ropes-in-gold-as-silver-coverage-reaches-record-low/
 
표면적으로는 여전히 COMEX에서 모든 것이 괜찮아 보이지만 자료들은 더 많은 일이 진행되고 있음을 보여준다.
 
이 분석은 Comex/CME 선물 거래소의 금과 은에 초점을 맞춘다. 자세한 내용은 <What is the Comex?> 글을 참조하라. 아래 차트와 표는 Comex의 실물 재고/재고 자료를 구체적으로 분석하여 Comex 금고 안팎으로 귀금속의 물리적 이동을 보여준다.
 
등록(Registered) = 지급 명령서가 할당되어 Comex 배송에 사용할 수 있음, 적격(Eligible) = 지급 명령서가 첨부되지 않음 – 소유자가 배송에 사용할 수 있도록 하지 않았다.
 
금
11개월 동안 지속적으로 순유출이 이어졌던 금은 마침내 4월에 70만 온스의 소폭 유입을 보였다. 현재로서는 제이피모건과 Manfra에서 유입된 것으로 확인하는 것 외에 재입고가 발생한 이유를 정확히 알기 어렵다. 실제 공급량이 충분히 낮아서 그들이 할 수 있는 금을 집어오는 것 외에 다른 선택의 여지가 없었을 가능성이 크다.

 

 그림: 1 최근 월별 금 재고 변동
 
일일 활동은 적격에서 등록으로 643,000 온스와 578,000 온스의 두 번의 큰 이동을 제외하고는 상당히 조용했다. 나는 등록 금이 실제로 인도가 불가능하고 11백만 온스가 주로 보여 주기용이라는 이론을 한동안 가지고 있었다.
 
이 이론은 등록 금이 전체 재고의 일부에 불과했을 때인 코비드 이전 자료를 살펴봄으로써 시작되었다. 코비드가 발생했을 때 모든 인도 수요를 충족하는 것에 대한 우려가 있었기 때문에 주요 금고들에서 금속을 훅 뒤섞고 갑자기 등록되어 엄청난 양의 총 재고가 되었다.
 
이것은 하룻밤 사이에 일어나는 것이 아니다. 150만 온스에서 1700만 온스로 가는 것은 어딘가의 금고에서 약간의 여분의 금속을 발견했기 때문이다. 그것은 30억 달러에서 340억 달러로 가고 있다. 내 주장은 이것이 보여 주기용이라는 것이다. 종이 계약 보유자들은 마침내 실제로 종이를 금으로 바꿀 수 있는지에 대해 긴장했고 인도량이 증가하기 시작했다. Comex는 몇 가지 규칙을 변경하고 사용 가능한 금의 양을 부풀리기로 결정했다. 그러나 실제 실물 금속의 관점에서는 실제로 변경된 것이 없다.
 
언급했듯이 최근 유입과 적격에서 등록으로의 이동이 결합되어 그 이론을 뒷받침한다. 등록 금에 이미 130만 온스가 있었음에도 불구하고 4월 인도 월이 시작되면서 1100만 온스의 금을 적격에서 등록으로 옮기는 이유는 무엇인가? 등록 금에는 실제로 1100만 온스의 금이 없기 때문이다.
 
주요 동인은 제이피모건이었다. 그들은 이틀(3/24 및 3/31)에 각각 정확히 578,718 온스를 적격에서 등록으로 옮겼다. 이로 인해 총 적격 수량은 577,966온스로 감소했으며 등록은 360만 온스로 증가했다. 그렇다, 제이피는 더 낮은 적격 비축량에서 가져와 4월 계약 인도 기간에 맞춰 인도할 수 있도록 등록 영역으로 옮겼다. 제이피 모건이 다시 금을 방어해야 한다면 그들 적격 금속을 완전히 쓸어버릴 것이다.
 
4월 금 계약은 1순위에서 21,000 계약이 열린 상태로 종료되었으며, 이는 제이피 모건이 인도 수요의 100%를 충족하기로 결정했다면 제이피가 원래 등록 금에 가지고 있던 250만 온스가 4월의 전체 인도량을 충당하기에 충분하다는 것을 의미한다. 분명히 제이피 모건 등록 금의 250만 온스를 모두 사용가능할 수 있다는 것은 아니다.

 

 

그림: 2 최근 일별 금 재고 변동
 
담보 금은 작년 9월에 시작된 큰 폭의 하락 이후 4월에 소폭 상승했다.

 

 

 그림: 3 금 담보 보유
 
은
은의 유출은 계속되어 4월 현재까지 460만 온스가 유출되었고 3월에는 9백만 온스가 유출되었다. 작년에는 주로 등록에서 유출이 발생했지만 올해는 대부분의 유출이 적격에서 발생하면서 변화가 있었다. 이것은 두 가지 가능성을 제시한다. 첫째, 그에 대한 청구권이 없는 실제 등록된 항목이 남아 있지 않는 것이다. 둘째, 적격 보유자들은 자신의 금속이 Comex 금고에 보관되어 있는 것을 불편해하고 있다.

 

 

그림: 4 최근 은 월별 재고 변동
 
일일 활동은 유출이 꾸준하다는 것을 보여준다. 4월 12일에는 220만 온스 유입이 발생하며 지난 한 달 동안 유입은 3건에 불과했다. 19일간의 적격 유출과 대조적으로 은이 어떤 방향으로 향하고 있는지 명확하게 알 수 있다.
...
 
역사적 관점
금과 은의 재고를 살펴보면 현재 움직임이 얼마나 큰지 알 수 있다. 검은색 선은 등록 금을 전체의 백분율로 표시한다.
 
위에서 언급했듯이 최근 뒤섞음으로 인해 등록이 전체 재고의 56.8%를 차지했다. 이것은 매우 이상하고 역사에서 크게 벗어난 것이다. 다시 말하지만, 나머지 등록 금은 실제로 인도할 수 없으므로 수요를 충족하기 위해 적격에서 등록으로 가져올 수 있는 것을 가져와야 했다는 설명이다.
 
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그림: 8 금의 적격 및 등록 역사적 재고
 
은은 적격이 유출로 인해 더 큰 타격을 입었기 때문에 등록/총 비율이 매우 상승했다. 최근의 움직임에도 불구하고 전체의 12.4%로 역사적 최저치에 가깝다.

 

 

그림: 9 은의 적격 및 등록 역사적 재고
 
아래는 등록 구성 요소만 보여준다. 최근 소규모 급등은 3월 인도 계약이 시작되자마자 발생했다. 계약 보유자가 종이를 금속으로 바꾼 다음 금고에서 금속을 꺼내면서 거의 완전히 역전되었다!

 

 

그림: 10 은의 등록 역사적 재고
 
LBMA는 그들 금고에서 비슷한 은이 유출되는 것을 보았지만 현재로서는 멈춘 것으로 보인다.

 

 

 
잠재적 수요에 대한 가용 공급
Comex가 등록을 늘리는 데 초점을 맞추면서 사용 가능한 공급량은 3.9로 완만하게 개선되었으며, 이는 등록의 사용 가능한 실물 온스당 3.9개의 종이 보유가 있음을 의미한다. 적격은 급격히 악화되어 5 이상으로 증가했다. 이는 2020년 4월 재고의 홍수 이후 가장 높은 수치이다.
 
등록 은의 만회는 금보다 훨씬 나빠서 23.34의 움직임으로 새로운 최저치에 도달했다. 이는 미결제약정의 급증과 함께 등록의 감소가 합쳐진 데 기인한다. 다시 말하지만, 등록된 은의 모든 실물 1 온스에는 23개 이상의 종이 온스가 있다는 것이다!
 
정리
표면적으로는 모든 것이 여전히 괜찮아 보이지만 자료들은 더 많은 일이 진행되고 있음을 보여준다. 금은 최근 몇 주 동안 재입고를 보았지만 이는 필사적인 움직임으로 보인다. 은은 12월에도 비슷한 상승세를 보였으나 다음 달에 즉시 반전되었다. 우리는 은이 6-12개월 동안 금을 어떻게 이끌고 있는지에 대해 한동안 이야기해 왔다. 따라서 금으로의 유입은 비교적 빠르게 역전될 가능성이 매우 높다.
 
또한 제이피 모건은 인도하는 시장을 뒷받침하기 위해 적격 공급을 소진하고 있다. 적격에 남아 있는 총 양은 60만 미만이며 제이피 모건이 적격을 등록으로 다시 이동해야 하는 경우 지워지게 된다.
 
그러나 지금까지 가장 우려되는 부분은 은에서 된 만회이다. 공급이 줄어들고 귀금속에 대한 관심이 높아짐에 따라... 이것은 Comex의 큰 붕괴로 이어질 수 있다. 백금은 1월에 인도량이 가용 공급량을 초과했지만 Comex는 필요한 금속을 찾기 위해 분주하게 움직일 수 있었다. 그들이 은에서 비슷한 움직임을 보일 것 같지는 않다. 첫째, 시장은 백금보다 훨씬 크다(여전히 상대적으로 작지만). 둘째, Comex는 이미 작년에 느린 모습으로 전투를 벌여온 것으로 보인다.
 
유출이 계속되면 금고의 바닥에 도달한다. 현재 속도에 따르면 그 바닥에 조만간 도달할 수 있다. 이 시점에서 은의 실물 가격은 수직으로 상승할 수 있다. 그런 일이 일어나기 전에 준비하는 것이 좋다.

 

 

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