과열된 증시 '불끄기' 나선 중국 정부

 

과열된 증시 '불끄기' 나선 중국 정부

시중 자금 과도한 쏠림…정부 갈지자 행보가 혼란 더 키워

한경비즈니스|입력2014.12.22 11:33

 

 

 

중국 정부가 경제를 운용하면서 가장 경계하는 현상이 '대기대락(大起大落)'이다. 롤러코스터라고 할 수 있다. 최근 중국 증시의 모습이다. 지난 12월 8일 3년 8개월 만에 3000을 뚫은 상하이 종합지수는 9일 2856.27로 내려앉았다. 5.43% 급락한 것이다. 5년 만의 최대 낙폭이다. 이날 장중 변동 폭은 8.5%에 달했다. 10일엔 2.93% 급등했다.

 

 

사흘간의 급등락세이긴 하지만 개인 투자자 비중과 신용으로 투자하는 비중이 커진 중국 증시가 정부 입김에 쉽게 출렁이는 정책시(政策市:정책에 의존하는 시장)라는 것을 압축적으로 보여줬다는 지적이다.

 

중국증권등기결산(한국의 예탁결제원)은 환매조건부채권(RP) 매매로 단기자금을 조달해 증시에 투자하는 금융사들의 투기 행태를 막는 조치를 12월 8일 저녁 발표했다. 장내에서 이뤄지는 RP 매매 대상을 신용 등급이 'AAA'인 채권이나 발행 기관 신용 등급이 'AA'인 채권으로 제한한 것이다. 하이퉁증권은 RP 매매로 조달할 수 있는 4500억 위안의 단기자금이 묶이게 됐다고 분석했다. 중국 언론들은 이번 규제 조치를 '정책의 블랙 스완'이라고 표현했다.

 

'정책의 블랙 스완' 시장에 악영향 주나

 

정책의 블랙 스완의 영향으로 12월 9일 중국 증시는 개장 초 하락세를 보이는 등 급등세가 한풀 꺾이는 모습을 보였다. 하지만 오후 들어 다시 빠르게 상승세로 돌아서자 중국 당국은 장중에 증권사 등에 과열 투자를 막으라는 창구 지도를 내린 것으로 전해진다. 최근 급등세를 타는 증시가 실물경제로 흘러갈 자금까지 빨아들이는 부작용이 우려되면서 당국이 취한 일련의 행보가 결과적으로 증시를 급락시켰다는 지적이다.

 

문제는 하락 폭이 너무 컸다는 데 있다. 중국 정부가 지난 12월 10일 국가개발은행을 통해 4000억 위안을 긴급 투입한 것으로 전해진 것은 당국의 다급함을 보여준다. 증시가 급반등한 배경이다. 중국 당국의 갈지자 정책 행보에서도 딜레마를 보게 된다. "증시 급등기에 금리 인하는 되레 실물경제의 유동성 위축을 가져올 수 있다(도이체방크)"는 점에서 그렇다.

 

 

실제로 중국 증시는 지난 7월 이후 최근까지 40% 이상 오르는 급등세를 보여 왔다. 특히 지난 11월 21일 4년 4개월 만의 금리 인하가 결정된 이후 급등세를 탔다. 문제는 이 과정에서 시중 자금이 과도하게 증시로 쏠리고 있다는 데 있다. 상하이증시의 12월 9일 거래 대금은 7934억 위안에 달했다. 선전 증시까지 합치면 1조2665억 위안에 이른다.

 

 

단일 국가의 증시의 하루 거래 대금으로는 사상 최고다. 중국 증시의 하루 거래 대금은 7월까지만 해도 2000억 위안에 달했지만 반년도 안 돼 6배로 불어난 것이다.

 

은행들이 인민은행에 은행 지급준비율 인하를 요구했다는 월스트리트저널의 보도 역시 증시로의 자금 쏠림으로 은행들의 자금난이 심화된 상황을 배경으로 하고 있다. 금리 인하에도 불구하고 금융시장 금리가 떨어지지 않은 것도 주식 투자를 위한 자금 수요가 증가해서다.

 

 

은행 간 단기자금(1개월 만기) 금리는 4.29%로 기준 금리 인하 전인 4.06%를 크게 웃돈다. 최근 경기 둔화로 금리 인하를 단행한 저우샤오촨 인민은행장이 실물경제에 흘러가야 할 시중 자금까지 증시로 빨려가자 딜레마에 빠진 것이다.

 

오광진 한국경제 국제부 전문기자 kjoh@hankyung.com