두려움과 공황이 확산되면서 뱅크런 가속이 설정-Matthew Piepenburg

두려움과 공황이 확산되면서 뱅크런 가속이 설정-Matthew Piepenburg

홍두깨추천 12조회 44223.03.14 06:22

 

 

 

두려움과 공황이 확산되면서 뱅크런 가속이 설정-Matthew Piepenburg

(Bank Runs Set To Accelerate As Fear And Panic Spreads)

2023년 3월 12일, KWN

 

https://kingworldnews.com/bank-runs-set-to-accelerate-as-fear-and-panic-spreads/

 

두려움과 공황이 확산되고 예금자들은 돈이 동결될 것을 우려함에 따라 뱅크런이 가속화될 것이다.

 

 

재난

Matthew Piepenburg, 마테호른 자산 관리의 동업자 : 물론 최신 머리기사들은 모두 실리콘 밸리 은행 (SVB)을 가리키고 있다.

 

특히 기술 부문과 이전에 설명한 캘리포니아 전체의 재난에 대한 이 은행 은유는 아래에 마련된 이해와 주의를 기울일 가치가 있다.

 

그러나 SVB를 죽인 자료와 힘에 대한 법의학적 관점을 우리가 일단 가지면 SVB 자체가 훨씬 더 큰 금융(및 은행) 위기의 상징일 뿐이며 파월이 볼커 재탄생이 되고자 양적 축소의 추구를 시작한 이후로 추적해 온 거의 모든 주요 거시적 힘을 하나로 묶는다는 것을 빠르게 알게 된다.

 

즉, 우리는 모든 것이 일반적으로 연준과 채권 시장, 특히 미국채 시장으로 돌아온다는 것을 빠르게 발견한다. 그러나 내가 수년 동안 주장해 왔고 지금도 다시 말하겠지만, 채권 시장이 문제이다.

 

이 간략한 보고가 끝날 무렵 SVB는 시작에 불과하다는 사실도 알게 되었다. 은행 부문 안팎의 전염이 악화 될 것이다. 또는 더 퉁명스럽게 말했다 : "우리는 아직 아무것도 보지 못했다."

 

하지만 먼저 실리콘 밸리의 은행들을 살펴 보겠다.

 

 

 

파산한 두 은행들

기술 친화적인 SVB 이야기는(즉, 연방예금      보험 공사 폐쇄) 실제로 또 다른 파산한 은행

, 즉 암호화 친화적인 Silvergate Capital이 선행했고 이제 자발적 청산으로 향하고 있다.

 

SVB(예금 1700억 달러 이상)는 Silvergate(예금 60억 달러 이상) 보다 훨씬 큰 은행 이었기 때문에 2008년 은행 파산 이후 가장 큰 은행 파산으로 더 많은 머리기사를 장식했다.

 

리만이나 베어스턴즈와 달리 SVB와 Silvergate의 최근 재난은 엉터리 패키지 신용에 대한 집중적이고 레버리지된 내기 / 대출의 결과가 아니라 예금자가 모두 동시에 은행에서 돈을 꺼내기를 원하는 좋은 구식 뱅크런의 결과였다- 내가 몇 년간 경고해오고 쥐 구멍 크기의 비상구를 갖는 불타고 있는 극장에 비교했다.

 

물론 은행은 예금자 자금을 사용하여 위험을 안고 발려주고 투자한다 (이것은 은행들이 실제로 하는 일을 이해한다면 헨리 포드가 혁명에 대해 경고 한 이유이다). 따라서 많은 예금자들이 갑자기 동시에 돈을 원한다면 그것은 거기에 없을 것이다.

 

그렇다면 예금자들은 탈출하기 위해 왜 공황 상태에 빠졌는가?

 

그것은 암호 화폐 두려움, 기술 스트레스 및 나쁜 은행 관행들로 귀결된다.

 

 

가망이 없는 실버게이트

실버게이트에서 그들은 암호화폐 기업들에 대출을 제공했는데, 이는 Sam Bankman-Fried의 FTX 파열로 인해 투자자들이 암호화폐 거래소들에 지치게 될 때까지 투기의 핵심이었다. 신경질적인 예금자들은 자신들 암호화폐 연계 예금 수십억 달러를 동시에 인출했다.

 

물론 실버게이트는 필요할 때 필요한 수십억 달러를 가지고 있지 않았다. 은행들은 운영(부분 준비금) 특성상 동시에 필요할 때 그 돈을 가지고 있지 않다.

 

따라서 그 은행은 신속하고 필사적으로 자산을 매각해야 했으며, 이는 파월 금리 인상 덕분에 그 사이에 가격이 폭락한 수십억 달러 상당의 비만기 국채를 매각하는 것을 의미했다.

 

연준이 모든 위기 뒤에 어떻게 숨어 고개를 숙이고 침묵하는지 보이는가?

 

이것은 상상할 수 있는 최악의 시기에 은행 자산을 매각하는 것이었고 즉시 실버게이트를 적자 상태로 차갑고 어두운 바다 밑바닥으로 보냈다.

 

법무부 조사가 끝나고 연방 보험 공사 보험이 소진되면 실버게이트의 더 큰 예금자들이 얼마나 될지 알게 될 것이지만 시간이 걸리고 많은 사람들에게 어느 정도의 고통으로 끝날 것이다.

 

 

실리콘 밸리 은행의 죽음의 계곡

SVB의 더 큰 재앙에 관해서, 그들은 주로 생명 과학 신생 기업, 즉 어제의 유니콘과 미래의 당나귀에 중점을 둔 신생 기업 및 기술 회사에 서비스를 제공했다.

 

물론 이러한 유니콘들은 특히 FTX의 두려움과 일반적으로 기술 기적에 대한 믿음이 떨어지고 있을 뿐만 아니라 파월의 금리 인상의 압력을 받아 기술 이름들에 대한 자금 조달(또는 부채 연장)을 얻는 것이 더 어렵고 비용이 많이 들었다.

 

요컨대, 의심스러운 기술 기업들을 위한 쉬운 돈의 맥주 파티가 와해되기 시작했다.

 

SVB의 느리고 빠른 소멸은 예금자들이(벤처 캐피탈 자문들의 조언에 따라) 동시에 수십억 달러를 인출하면서 발생했으며, SVB(실버게이트와 같은)는 첫 번째 인출을 구하기 위해 미국채 자산을 막대한 손실로 매각한 후 나중에 오는 것에 대응할 수 없었다.

 

요컨대, 모든 폰지 사기와 마찬가지로 뱅크런을 겪고있는 은행들은 모든 사람을 온전하게 만들 수 없으며 첫 번째 돈만, 즉 불타는 극장에서 가장 빠른 주자들만 인출할 수 있었다.

 

 

화상 피해자들, 회복?

아이러니하게도 은행은 기술적으로 파산할 수 없다. 실버게이트는 결국 그들이 청산 자산을 걸러 낼 때 모든 예금자들들을 전체로 만들 계획이다. 음. 행운을 빈다.

 

그러나 SVB는 자발적인 청산 절차를 너무 오래 기다렸고 대신 연방예금 보험공사가 시간이 지남에 따라 투자자 예금을 배당금으로 반환하기 위해 자산 매각을 관리하는 수령인으로 인수되었다.

 

또한 연방예금 보험공사는 투자자 예금을 최대 250,000달러까지 "보장"하지만 소위 보험이 적용되지 않는 대부분의 SVB 예금(95.5 %)에는 도움이 되지 않는다.

 

 

감염 효과?

실버게이트와 SVB의 예금자들이 느끼는 고통에도 불구하고, 두려움은 지난 주말에 예상되는 매도를 보았던 더 넓은 은행 부문 (대형 은행에서 지역으로)으로 확산되어 피할 수 없는 질문을 촉발했다: 이것은 또 다른 리만 사태인가?

 

현재 우리는 대규모 파생 상품 노출과 불량 대출로 인해 2008년에 파산한 은행들보다는 뱅크런에 대해 이야기하고 있다. 요컨대, 이것은 (적어도) 2008 년과 같은 은행 위기가 아니다.

 

즉, 우리가 수없이 보고했듯이 2008년 이후 은행은 여전히 COMEX 및 파생 상품 거래로 알려진 독성 폐기물 더미에 과도하게 지나치게 노출되어 있다.

 

그러나 현재로서는 다른 위험들이 실버게이트 또는 SVB의 현재 파산 또는 현재 머리기사 뒤에 (그러나 무시되고 묻히고 침투하는) 있는 것이 아니다.

 

 

쉬운 예후

그러나 전후 사항들과 현재 자료를 기반으로 객관적이고 초기 결론을 내릴 수 있다.

 

...

 

더 크고 무서운 그림

현재 은행 위기의 여전히 지역적 특성에도 불구하고 우리는 여전히 은행 부문의 시스템 위험에 대해 우려하고 매우 우려해야 할 이유를 본다.

 

은행과 은행 관행들은 복잡한 작은 야수들이다. 예를 들어, 크레디트 스위스(Credit Suisse)로 알려진 죽어가는 기업 바로 건너편에 있는 그들은 은행 주가가 60% 더 하락함에 따라 현금 흐름표를 공개적으로 보고하는 것조차 너무 두려워했다. 그렇다, 상황이 복잡하다 ...

 

그러나 특히 미국과 일반적으로 은행들로 돌아가서, 우리는 여전히 좋은 보고서의 임무인 복잡한 것에서 단순한 것을 도출 할 수 있다.

 

 

단순하게 하자

가장 기본적인 수준에서 은행들은 운영 자금 조달 비용이 실적/수익 자산의 수익률이나 수익률보다 크게 떨어지면 파산한다.

 

은행 부문 전반에 걸친 더 많은 고통에 대한 그러한 설정은 현실이며, 자연적인 시장 힘의 완전히 부자연스러운 파괴자에, 그것은 여러분 짐작하듯이, 공짜 가격 발견 및 미국 연방 준비 제도로 알려진 정직한 자본주의에, 의해 더욱 악화된 설정이라는 것이 우리의 견해이다.

 

 

중앙 은행가들과 부서진 채권

내가 글을 쓰고 말해왔듯이 모든 것은 연결되어 있으며 결국 모든 것은 오래 전에 연준에 의해 납치된 채권 시장으로부터 신호를 보낸다.

 

예를 들어, 파월의 금리 인상은 그가 얼마 전에 약속한 인플레이션은 일시적이라는 인플레이션 악몽에 대한 가짜 전쟁을 벌이기 위해 진공 상태에서 발생하는 것이 아니다.

 

예를 들어, 연준의 양적 축소와 양적 완화는 단순한 말, 실험 또는 이론 그 이상이며, 중앙은행의 대차대조표를 더 얇게 또는 더 두껍게 만들고 가짜 소비자 물기 지수 자료를 높이거나 낮추는 데 포함할 수 없는 부자연스럽고 인위적이며 강력한 독소이다.

 

파월 의장은 연방기금금리를 빠른 속도로 5% 이상으로 인상함으로써 연준의 거의 9조 달러에 달하는 대차대조표에서 3천억 달러의 작은 흠집을 내는 것 이상의 일을 해냈다. 그는 인플레이션 침체를 설계하고 주식과 채권의 명목 수익을 1871년 이후 볼 수 없었던 수준으로 보냈다.

 

그러나 은행 위험과 관련하여 파월은 의도하지 않거나 적어도 매우 순진하거나 범죄적으로 과실한 힘으로 해당 부문을 직감적으로 타격했다.

 

 

왜?

 

은행조차도 연준과 싸울 수 없는가?

음, 연준이 금리를 인상했을 때 채권을 바닥으로 보냈고 따라서 달로 수익률을 올렸다(수익률과 채권 가격은 반비례한다). 이는 은행 대차 대조표에 영향을 미친다.

 

예금자에게 X 금리로 지불하고 X 이상을 벌어 생명을 유지하는 은행은 갑자기 연준의 잘못된 설계의 한 궁지에 몰린다.

 

즉, 연준은 채권 수익률을 상업 은행들이 예금자에게 제공하는 금리/수익률보다 높게 보냈기 때문에 예금자들은 예금자들의 이점에 의문을 제기하고 있다.

 

물론 이러한 불일치로 인해 은행은 미국채 수익률 상승과 경쟁하기 위해 예금자 금리를 인상해야 하며, 이는 수익과 대차대조표를 줄이는 비용이 들게 하는 현실이다.

 

대안으로 은행들은 자본을 늘리기 위해 더 많은 은행 주식을 제공할 수 있지만 이는 기존 주식 수와 가치를 희석시키는 방식이다.

 

설상가상으로 은행들(및 은행가들)도 상승 또는 적어도 지속적인 인플레이션의 실제 위험에 직면해 있으며, 이는 단순히 더 비싼 은행 예금자 금리에 대한 실제 수익이 보이지 않는 인플레이션 세금으로 조정할 때 결국 마이너스 수익임을 의미한다.

 

모든 대화는 금으로 돌아간다 그래서, 아니, 우리는 상업 은행 시스템, 우리가 수년 동안 보고한 거대하고 복합적인 위험이 건강하거나 안전하거나 신뢰할 수 있는 것과 거리가 멀다고 생각한다.

 

모든 눈살을 찌푸리게 하고 불가피한(그러나 점점 더 비어 있는) 금 벌레 비판에도 불구하고, 우리는 세계에서 가장 안전한 개인 금고 및 관할 구역에서 자신의 이름으로 분리되고 할당되고 차입되지 않은 금의 실물을 보유하는 것이 점점 더 가치가 없어지는 종이나 디지털 화폐를, SVB가 되든 크레디트 스위스 또는 JP 모건이 되든, 점점 더 파괴되는 은행들을 신뢰하는 것보다 훨씬 더 합리적이라고 생각한다..

 

 

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