중국 경제, 부동산 경기 악화로 새로운 성장 동력이 요구Financial Times

중국 경제, 부동산 경기 악화로 새로운 성장 동력이 요구Financial Times

watercolor추천 1조회 6322.08.31 12:42

 

 

 

베이징은 길고 어려운 경제 변화에 대비해야 한다

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최소 20년 동안 세계 경제를 견인해 온 중국의 부동산 중심 성장 모델이 점점 무너지고 있다.

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이것을 고치거나 세계에서 두 번째로 큰 경제를 위한 대체 엔진을 찾는 데 몇 년이 걸릴 수 있다. 바로 지금 베이징의 관료들이 직면한 선택이 그토록 중요한 이유.

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이 작업에는 무엇이 잘못되었는지에 대한 정확한 평가가 필요하다. 어떤 부분에서 이것은 간단하다. 인류 역사상 가장 큰 부동산 붐이 끝났고 이제 파산으로 바뀌고 있다.

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그러나 더 깊은 수준의 분석은 중국 정치 경제의 핵심에 더 복잡하고 다루기 힘든 불안을 드러내게 한다. 부동산 개발업자에게 토지를 매각하여 투자 활동 자금을 조달했던 지방 정부는 막대한 부채를 상환하는 것이 더 어려워지고 있다. 대부분의 개발자 들이 땅을 살 돈이나 의욕이 거의 없기 때문. 개발자중 20곳이 심각한 재정 곤경에 처해 있어 올해 역외 시장에서 채권을 부실화됬다. 이 역학은 연쇄 효과를 내고 있다. 지방 정부 자금 조달 수단 (전국의 시 정부가 소유하고 있는 수천 개의 제대로 규제되지 않은 펀드)은 Goldman Sachs가 추정한 총 53조 위안(8조 2000억 달러) 또는 국내 총생산의 52%인 "숨겨진" 부채에 시달리고 있다. 베이징은 지방 정부에 이러한 "대차대조표 외" 차입을 정리할 것을 촉구하고 있으며, 그 결과 LGFV가 뿔뿔이 흩어지고 있다. 그 결과 도시 구역, 도로, 철도, 항구 및 기타 수천 개의 기반 시설 건설에 자금을 지원하는 고정 자산 투자가 올해 급격히 침체되어 주요 경제의 주 원동력 중의 하나를 뺃어갔다.

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올해 1월부터 7월까지 FAI는 1996년에서 2022년 사이의 평균 17.87%와 비교하여 5.7%에 불과. 따라서 현재 중국이 부동산 부문의 고통을 완화하기 위해 적당한 자금을 할당하고 있는 상황에서 직면한 문제는 극명하다.

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세계 번영에 크게 기여한 성장 엔진이 이제 부채로 가득 차 있다면 무엇으로 대체할 수 있을까? 한 가지 분명한 답이 있다. 중국은 현재의 투자에 대한 과도한 의존에서 벗어나 소비자 지출을 늘리는 방향으로 경제를 근본적으로 재조정해야 한다.

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지난해 말 명목 GDP의 38.5%를 민간소비가 차지했는데 이는 미국이나 유럽연합(EU)보다 훨씬 낮은 비율이다. 이것은 베이징이 향후 몇 년 안에 지방 정부 부채 불안에서 벗어날 방법을 제시함에 따라 부담을 가계로 전가할 여력이 없음을 의미한다.

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급여가 강력하게 상승하고 잘 규제된 금융 시장이 장기적으로 건전한 저축 수익률을 제공하는 경제를 만들어야 한다. 또한 베이징은 지난 40년 동안의 놀라운 경제 발전이 민간 부문의 역동성에서 비롯되었음을 상기해야 한다. 그러나 최근 몇 년 동안 Alibaba의 설립자인 Jack Ma의 몰락과 몇몇 주요 개인 소유 기술 회사 의 위상이 하락하면서 관찰자들은 중국이 민간 기업에 대한 지원을 조정했음을 확신하게 되었다. 소비자와 민간 부문을 포용하는 데 필요한 변화는 또한 사고방식의 반직관적인 변화를 요구할 것.

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권위주의적 정부는 그들이 통제할 수 있는 경제적 수단을 선호한다. 강력한 투자 계획을 통한 공급 동원은 여당을 주도적으로 유지시켜준다. 소비자의 보다 민주적인 취향에 맞추는 것은 그렇지 못하다. 베이징은 더 이상 피할 수 없는 길고 어려운 경제 변화에 대비해야 한다. 세계는 40년의 초강력 중국 성장 시대의 끝을 대비해야 한다.

지난 10년 동안 세계 경제는 27% 성장하여 84조 달러를 넘어섰다. 기준 연도와 비공식 경제 규모를 감안하면 2021년 세계 GDP에서 중국이 차지하는 비중은 18.4%

 

올해 1분기 기준 한국의 무역의존도는 79.7%로 추정

2012년 이후 10년 만에 가장 높은 수준

 

올해 상반기의 마이너스 경제 성장은 2024년까지 지속될 수 있는 훨씬 더 심각한 침체에 대한 전조일 수 있다.

모건스탠리 아시아 회장을 역임한 스티븐 로치(Stephen Roach)는 미국이 경기 침체를 피하기 위해 ”기적”이 필요하다고 경고

 

예일대 선임연구원이자 전 연방준비제도이사회(FRB) 경제학자인 로치는 제롬 파월 연준 의장이 긴축정책에 대해 폴 볼커(Paul Volcker) 접근을 택할 수밖에 없다고 시사했다. 1980년대 초, Volcker는 급등하는 인플레이션을 길들이기 위해 공격적으로 금리를 인상했다.경제(GDP)가 약 1.5%에서 2% 정도 누적 하락해야 할 것. 그리고  실업률은 아마도 5%를 넘어야 하고, 그보다 훨씬 더 높지는 않기를 바란다. 그러나 6%까지 올라갈 수 있다 

 

그는 세계 경제도 경기 침체에 빠질 것으로 예상한다