여전히 뜨겁게 달리는 근원 소비자 물가-Schiff Gold

여전히 뜨겁게 달리는 근원 소비자 물가-Schiff Gold

홍두깨추천 8조회 32423.06.19 06:20

 

 

여전히 뜨겁게 달리는 근원 소비자 물가

(At Its Core Price Inflation Still Running Hot)

2023년 6월 14일, Schiff Gold

 

https://schiffgold.com/commentaries/at-its-core-price-inflation-still-running-hot/

 

5월 소비자물가지수(CPI)는 2년여 만에 가장 작은 연간 상승폭을 기록했다.

 

이것은 인플레이션 싸움이 끝나고 인플레이션이 사라졌다는 것을 의미하는가?

 

그렇게 빠르진 않다.

 

항상 그렇듯이 헤드라인 숫자 너머를 봐야 한다. 그리고 핵심으로 들어가보면 가격 인플레이션이 여전히 뜨겁다는 것이 분명하다.

 

CPI는 전월 대비 0.1% 상승에 그쳤으며 최신 노동 통계국 자료에 따르면 연간 상승률은 4%이다. 이는 2022년 5월에 본 전월 대비 1% 증가와 연간 8.3% 증가에 비해 확실히 크게 개선된 것이다. 그러나 물가 인플레이션은 여전히 연준의 목표치인 2%의 두 배에 달하고 있다.

 

그리고 근원 CPI를 파헤쳐 보면 뉴스가 그리 좋지 않다. 사실, 그것은 완전히 나쁜 것이다.

 

식료품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.4% 상승했습니다. 연간 기준으로는 근원 CPI가 5.3% 상승했다.

 

이 수치를 고려하면 2022년 6월 근원 CPI 상승률은 6%였다. 이는 근원 CPI의 상승이 거의 움직이지 않았다는 것을 의미한다.

 

2023년 현재까지 월간 상승률을 살펴보면 근원 CPI가 여전히 끈적거린다는 것을 알 수 있다. 1월에는 0.4%, 2월에는 0.5%, 3월에는 0.4%, 4월에는 0.4%, 5월에는 다시 0.4% 상승했다. 이는 월 평균 0.42% 또는 연간 5.4%이다.

 

근원 CPI를 기준으로 하고 모두가 변동성이 적기 때문에 더 나은 물가 인플레이션 지표라고 모두들 단언한다면 인플레이션이 움직이지 않았다는 결론을 내려야 한다.

 

다시 한번 말하지만, 이 모든 수치가 연준의 인플레이션 목표치인 2%를 훨씬 상회한다는 것을 알게 된다.

 

인플레이션은 정부 자료가 시사하는 것보다 더 나쁘다는 것을 염두에 두어야 한다. 이 CPI는 실제 가격 상승을 과소 평가하는 공식을 사용한다. 1970년대에 사용된 공식에 따르면 CPI는 공식 수치의 두 배에 가깝다.

 

숫자 파헤치기

 

자료를 자세히 살펴보면 낙관론을 완화해야 할 더 많은 이유가 드러난다.

 

첫째, 이번 달 연간 CPI의 하락은 부분적으로 수학의 기능이어였다. 전월 대비 1%나 증가한 수치는 계산에서 제외되었다.

 

지난달 4월 CPI 데이터 발표 이후 설명했듯이 수학은 CPI 계산을 시작하려고 한다.

 

"지난 4월 CPI는 0.4%였는데, 이는 더 큰 수치가 발표되었기 때문이라는 것을 의미한다. 특히 전년대비에서 0.92%와 1.21%가 빠지면서 이는 5월과 6월 CPI에 영향을 미칠 가능성이 높다. 이는 전년대비 CPI 가 향후 2개월 동안 추가 하락하는 데 크게 도움이 될 것이다."

 

둘째, 에너지 가격의 큰 하락은 다른 범주의 가격 상승을 닾었다. 전반적으로 에너지 비용은 4월부터 5월까지 무려 3.6% 하락했다. 연간 기준으로 에너지 가격은 11.7% 하락했다. 휘발유 가격은 작년 이맘때보다 20% 이상 하락했다.

 

그러나 가격 하락을 기록한 유일한 비 에너지 카테고리는 신차와 의료 서비스였다.

 

식품 가격은 완화되었지만 매달 계속 상승하고 있다. 특히 원자재 가격은 전월 대비 0.6% 상승했다. 이것들은 원료이며, 이는 이러한 가격 상승이 다음 달에 다른 범주로 스며들 수 있음을 의미한다.

 

요약하자면

 

물가 인플레이션은 죽지 않았다.

 

헤드라인 수치만 고려한다면 1년 전 최고점에서 확실히 완화되었다. 그러나 근원을 고려하면 물가 인플레이션은 전혀 완화되지 않았다. 1년 전과 거의 똑같은 속도로 상승하고 있다.

 

그리고 이 자료에는 가까운 장래에 CPI 증가율이 2%로 떨어질 것이라는 것을 나타내는 것이 없다.

 

CPI 자료는 6월 연준 회의가 시작되기 전에 발표되었다. 대부분의 전문가들은 연준이 금리 인상을 중단할 것이라고 생각하지만, 파월과 그 동료들은 거의 확실하게 매파적 발언을 계속하고 여전히 싸우고 있다는 것을 모두에게 확신시키려고 노력할 것이다.

 

그들은 경제가 여전히 활동적인 것처럼 보인다고 그럴듯하게 주장 할 수 있기 때문에 지금 그렇게 할 수 있다. 진짜 문제는 경기 침체가 닥치고 경제나 금융 시스템에 다른 큰 문제가 생겼을 때 연준이 무엇을 할 것인가 하는 것이다.

 

연준이 진실을 유지한다면, 연준은 침체된 경제를 부양하기 위해 금리를 선회하고 인하하기 시작할 것이다. CPI 자료를 조정하면 선회할 수 있는 덮기를 얻을 수 있다. 그러나 그것은 더 많은 인플레이션이 정점에서 내려 오는 것을 의미 할 것이다.

 

 

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